ЦБ КАЗАХСТАНА: СТАВКА НА МЕСТЕ, ПРЕДЫДУЩИЕ ЯСТРЕБИНЫЕ СИГНАЛЫ БЫЛИ ТОЛЬКО В ПРЕСС-РЕЛИЗАХ
НацБанк Казахстана вновь сохранил ставку на отметке в 18.0% годовых. Уже два заседания подряд жесткий сигнал не реализовывается… Инфляция повышенная, но темпы незначительно понизились в декабре: 12.3% гг vs 12.4% гг и 12.6% гг ранее.
Наибольший вклад в инфляцию продолжает вносить продовольственная компонента (13.5%), в ее структуре высокий рост цен на мясо и масло обусловлен ростом издержек производства и высокими экспортными поставками. Непродовольственная инфляция несколько снизилась (11.1%) на фоне укрепления обменного курса в последние месяцы, тогда как рост цен на платные услуги замедляется (до 12.0%) вследствие административного снижения тарифов на регулируемые жилищно-коммунальные услуги.
Инфляционные ожидания населения на год вперед выросли (14.7%) и остаются волатильными.
Проинфляционные риски в основном обусловлены внутренними факторами: спросом опережающим рост предложения, продолжительными вторичными эффектами от повышения регулируемых цен и ГСМ. Дополнительную неопределенность формируют параметры и формат планируемого масштабного квазифискального стимулирования, которое может снизить дезинфляционный эффект консолидации республиканского бюджета. Риски также связаны с практической реализацией налоговой реформы, предполагающей как повышение ставки НДС, так и расширение круга плательщиков, а также последующей адаптацией бизнеса в течение ближайших кварталов.
СИГНАЛ: (теперь не столь жесткий) Базовая ставка с высокой вероятностью будет удерживаться на текущем уровне до конца первого полугодия 2026 года.
БАНК ЯПОНИИ: СТАВКА СОХРАНЕНА НА 30-ЛЕТНЕМ МАКСИМУМЕ, ЯСТРЕБИНЫЙ СИГНАЛ ВСЕ ЕЩЕ В ПОВЕСТКЕ
Банк Японии, как и прогнозировалось, сохранил краткосрочную процентную ставку на уровне в 0.75%. Голоса по решению: 8-1. Инфляция по итогам декабря: 2.1% vs 2.9% в ноябре, и это минимум с апреля 2022 года!
Boj отметил, что “…темпы прироста CPI (по всем товарам, за исключением свежих продуктов питания), вероятно, замедлится до уровня ниже 2% в первой половине этого года в связи с ослаблением эффекта роста цен на продукты питания, такие как цены на рис, и частично из-за эффекта правительственных мер по борьбе с ростом цен.
Риски как для экономической активности, так и для цен — уравновешены.
СИГНАЛ: Что касается проведения ДКП, учитывая, что реальные процентные ставки находятся на значительно низком уровне, если прогнозы BoJ касательно экономической активности и цен оправдаются, Банк, в соответствии с улучшением экономической активности и цен, продолжит повышать учетную процентную ставку и корректировать степень денежно-кредитного стимулирования. С учетом целевого показателя ценовой стабильности в 2 процента, он будет проводить денежно-кредитную политику по мере необходимости, в ответ на изменения экономической активности и цен, а также финансовых условий, с точки зрения устойчивого и стабильного достижения целевого показателя…”
MMI в Max 🌏
🟢 — risk-on на рынках присутствует достаточно явно — санкций на Европу Трамп не ввел, но, по сути, очевидно одна из основных целей достигнута — Штаты будут без каких либо обязательств добывать в Гренландии ресурсы и размещать дополнительно неограниченное число военных баз. И причем без первоначальных обещаний «выдать каждому гренландцу по …цать $$$, и.т.д…. Европа уже особо не спорит (иначе — гром, молнии, санкции), и все в моменте прошло довольно быстро и ловко. Все по-прежнему в привычном порядке в золоте и серебре. Российский рынок прибавил более процента, все очень уверенно в рубле, в ОФЗ-околонулевая динамика.
Приглашаем на открытую лекцию на тему: «Долгосрочная нейтральность денег: мифы и реальность»!
Спикер: Филипп Картаев — доктор экономических наук,
заведующий кафедрой микро- и макроэкономического анализа экономического факультета МГУ, главный редактор научного журнала Банка России «Деньги и кредит».
Простейшая формулировка гипотезы долгосрочной нейтральности денег заключается в том, что увеличение денежной массы не имеет долговременных последствий для реального выпуска и отражается лишь в росте цен.
Однако так ли это на самом деле?
На лекции обсудим:
— Какие содержательные аргументы существуют за и против гипотезы долгосрочной нейтральности денег
— Что говорят об этом результаты современных эмпирических исследований
— Какие практические выводы для монетарной политики следуют из этих результатов
👉 14 февраля, 14:00
✅ Онлайн
Регистрация обязательна: sfinance.org/event
Ждём вас!
ЭКОНОМИКА США в 3кв2025: ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС — В ПОЛНОМ ПОРЯДКЕ
Согласно уточненной оценке темпы ведущей мировой экономики по итогам 3кв2025 увеличились до 4.4% квкв (сезонно-сглаженные аннуализированные темпы роста, qq saar) vs 3.8% и -0.6% кварталами ранее. Более ранняя предварительная оценка была пересмотрена вверх с 4.3% квкв.
По разбивке вклада в общий ВВП:
• личное потребление: 2.34 пп vs 1.68 пп во 2кв25
• инвестиции: 0.03 пп vs -2.66 пп
• чистый экспорт: 1.62 пп vs 4.83 пп
• госрасходы: 0.38 пп vs -0.01 пп
Из четырех компонент наиболее уверенно чувствует себя личное потребление, чистый экспорт не столь уверенный, как кварталом ранее, но в плюсе. Инвестиции стали менее проблемными, но до идеала пока довольно далековато, схожая ситуация и с госрасходами.
MMI в Max 🌏
🟢🔴 — резкая смена риторики Трампа относительно введения пошлин в отношении европейских стран обусловила довольно уверенную динамику заокеанских индексов накануне, а «индекс страха» VIX снизился почти на 16%. Акции производителей микросхем подскочили после заявления гендиректора Nvidia о необходимости многотриллионных инвестиций для создания глобальной инфраструктуры ИИ. Акции компании Disco Corp., поставщика Nvidia, выросли на 17%, а акции Samsung Electronics Co. — почти на 4%. Индекс Мосбиржи вчера прибавил более процента, все хорошо с рублем, но умеренные продажи в ОФЗ по-прежнему присутствуют
‼️ КАРТИНА ИНФЛЯЦИИ ГЛАЗАМИ ЦБ: ПАУЗА В ФЕВРАЛЕ, ПОХОЖЕ, НЕИЗБЕЖНА
ЦБ дал ОБЗОР ИНФЛЯЦИИ и ОЦЕНКИ СЕЗОННО-СГЛАЖЕННЫХ ИНДЕКСОВ
Они оказались чуть выше нашей оценки:
• ИПЦ: 2.6% mm saar, в среднем за 3 мес – 3.9%
• БИПЦ: 5.5% mm saar, 4.4%
Главный вывод: 💥в декабре произошло значимое ускорение в устойчивой части корзины! Практически все очищенные индексы показали заметный рост, а наш любимый БИПЦ без туризма – 5.7% saar — max с мар.25. Эти индексы так и не ушли ниже 4%, а сейчас разворачиваются вверх. И это говорит о том, что 🔥 смягчение ДКП идёт быстрее, чем нужно
А январская катастрофа 😱 приобретает вселенский масштаб. За неделю с 13 по 19 января ещё 0.45% и 1.72% с начала года. 2% в январе – это более 20% saar
Отклонение от траектории 4% по январю будет более 1 пп. Т.о. для выполнения прогноза ЦБ (4-5%) до конца года надо будет расти ниже 4% saar. А ведь в октябре — мега повышение тарифов ЖКУ!
Вряд ли ЦБ будет сильно жестить. Скорее всего, 13 февраля повысит прогноз до 5-6%, а ставку оставит на 16%
#Интересное
❓ Фиксы vs флоатеры: почему у одних и тех же эмитентов доходности так сильно разошлись
Инвесторы, работающие с корпоративными облигациями, обращают внимание на интересную диспропорцию между бумагами с фиксированной и плавающей купонной доходностью у одних и тех же эмитентов.
✍️ Разберем на примере бумаг «Балтийского лизинга»: так, например, фиксы торгуются с доходностью около 21% годовых (например, БО-П18 — 21,45% а флоатеры — со спредом ~900 б.п., при ключевой ставке в 16%, это формирует расчетную доходность около 28%. Даже если ставка снизится (ожидания >14% по своп-прогнозам на 2–3 года), потенциальная доходность остается на уровне 25% и выше.
Похожая картина наблюдается и в облигациях АФК «Система» и «РусГидро».
❗️ Флоатеры с высоким DM — стратегия на более длительный период высокой ключевой ставки. Но высокая расчетная доходность отражает и повышенные риски и зависит от фактической траектории ставки ЦБ.
✅ Полную версию материала с дополнительными примерами читайте здесь.
loading ...
