‼️ ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ и БАНКОВСКИЕ ВКЛАДЫ: РЕАЛЬНЫЕ СТАВКИ УВЕРЕННО УШЛИ В МИНУС
Опрос инФОМ зафиксировал рост ИО в мае с 12.9 до 13.0%. Наблюдаемая инфляции: с 14.6 до 15.1%
Ничего не меняется. ИО залипли на 13%, наблюдаемая инфляция – на 15%. И такая картина – уже почти что два года. О том, что лёд тронулся, можно будет говорить лишь при снижении ИО хотя бы к 12%. А пока залипшие на высоком уровне ИО – сильнейший индикатор необходимой паузы в цикле смягчения ДКП
Ставки по депозитам продолжили дрейф вниз. Реальные ставки по вкладам и на 3-6 мес, и на 6-12 мес уверенно ушли в минус (т.е. ставки опустились ниже ИО). Это будет способствовать снижению нормы сбережений (т.е. домохозяйства будут сберегать меньшую часть своих доходов), что поддержит и без того хорошо разогретый потребительский спрос – по данным Сбериндекса в апреле рост реальных расходов населения составил 0.5% мм / 5.9% гг, а за 4М26 – 4.7% гг. В 2025г рост был 4.3%. Т.е. в этом году мы наблюдаем увеличение потребительской активности
MMI в Max 🌏
‼️🔥О ЧЁМ СИГНАЛИТ РЫНОК ОФЗ
· За год ЦБ снизил ставку 8 раз – с 21 до 14.5%
· За это время 10-летние ОФЗ сходили к 13.3% (август 2025г) и вернулись на 14.5-15%
· После апрельского СД доходность 10-летних ОФЗ закрепилась выше КС – впервые с 2023г
· 10-летние ОФЗ сигналят о том, что рынок оценивает краткосрочную нейтральную ставку вблизи текущих значений
· Спрэд между 10-и и 2-летними ОФЗ (индикатор мягкости ДКУ) достиг 150 пунктов – последний раз такую мягкость ДКУ мы наблюдали в августе 2023г
· Дальнейшее снижение КС ниже краткосрочного нейтрального уровня может создать избыточную мягкость, чреватую разгоном инфляции
· Давление на ОФЗ весной может быть связана с мировым падением бондов, из-за войны в Заливе; скачок цен на нефть и удобрения привел к повсеместному росту ИО и доходностей
События на долговых рынках – сильнейший сигнал подумать о возможной паузе в снижении КС
❗️ВСЁ, ЧТО МЫ НАПИСАЛИ В ИЮНЕ 2025г (быстрое снижение КС противопоказано), ПОЛНОСТЬЮ ПОДТВЕРДИЛОСЬ
МИРОВОЕ ПРОИЗВОДСТВО СТАЛИ В МИРЕ (WSA): КИТАЕ ПРОДОЛЖАЕТ ПРЕБЫВАТЬ В МИНУСЕ, НО ВСЕ В ПОРЯДКЕ В ШТАТАХ
По данным World Steel Association глобальное производство стали в апреле составило 153.4 млн тонн (-1.9% гг) vs 159.9 млн тонн (-4.2% гг) до этого.
4М2026: 613.3 млн тонн -2.0% гг
ТОП-3: в Китае минус несколько сократился: -2.8% vs -6.3% гг, а в Индии положительные темпы стали более скромными (3.9% vs 9.4% гг), резко скакнули вверх США: (9.4% vs 5.2% гг).
В России в апреле произведено всего 5.0 млн тонн стали vs 5.4 млн месяцем ранее, и это на -12.4% меньше прошлогоднего показателя vs -10.2% марте. За 4М26: -12.0% гг, у нашей страны – худшие темпы среди ведущих производителей…
MMI в Max 🌏
