🔢 Главное из выступления Эльвиры Набиуллиной на Биржевом форуме (ч.2)
Развитие рынка капитала
Ставка влияет на привлекательность рынка капитала, но это временный фактор. Когда ставка была 7,5% и прибыль росла в 2023-24 году огромными темпами, рынок капитала не развивался теми темпами, которые мы бы хотели. Да, было чуть больше IPO, но с очень небольшими ценниками. Все-таки есть другие базовые причины, по которым люди, в том числе с очень большими чеками, не инвестируют в рынок капитала и не приходят эмитенты на рынок капитала искать деньги.
Люди с большими деньгами предпочитают прямые инвестиции, где они контролируют, принимают решения, понимают все риски. Значит, на публичном рынке защита вложений должна быть не меньше, когда люди вкладывают деньги в компании, которые они контролируют. Эти права должны быть железобетонными. Если добросовестный покупатель купил акции на организованных торгах, он должен быть стопроцентно уверен, что он поучаствует в доходности и прибыльности. Второе — инвесторы не готовы покупать кота в мешке. И каждый инвестор должен понимать, что он может продать по справедливой цене.
Должны быть справедливые цены, прозрачная и предсказуемая дивидендная политика. Даже при том, что мы снизим ключевую ставку, снизится инфляция, без решения этих базовых вещей, я не думаю, что мы увидим приток инвестиций.
Почему компании не выходят на рынок капитала? Потому что слишком много субсидируемых кредитов. Объем субсидируемых кредитов, по сути, убивает рынок капитала. Мы договорились, что такие объемы должны быть ограничены.
Мы видим, что в программе создания акционерной стоимости не так много желающих участвовать. Хотелось бы, чтобы госкомпании присоединились к ней.
Проводниками изменений должны быть институциональные инвесторы, которые пока еще не заменили ушедших иностранных инвесторов. Иногда они не хотят ссориться с крупными эмитентами, занимают пассивную позицию. Мы пытаемся это исправить кодексом ответственного инвестора, чтобы они выдвигали независимых директоров, могли влиять на дивидендную политику. Есть положительные примеры, но их недостаточно.
Ч.1
‼️🔥О ЧЁМ СИГНАЛИТ РЫНОК ОФЗ
· За год ЦБ снизил ставку 8 раз – с 21 до 14.5%
· За это время 10-летние ОФЗ сходили к 13.3% (август 2025г) и вернулись на 14.5-15%
· После апрельского СД доходность 10-летних ОФЗ закрепилась выше КС – впервые с 2023г
· 10-летние ОФЗ сигналят о том, что рынок оценивает краткосрочную нейтральную ставку вблизи текущих значений
· Спрэд между 10-и и 2-летними ОФЗ (индикатор мягкости ДКУ) достиг 150 пунктов – последний раз такую мягкость ДКУ мы наблюдали в августе 2023г
· Дальнейшее снижение КС ниже краткосрочного нейтрального уровня может создать избыточную мягкость, чреватую разгоном инфляции
· Давление на ОФЗ весной может быть связана с мировым падением бондов, из-за войны в Заливе; скачок цен на нефть и удобрения привел к повсеместному росту ИО и доходностей
События на долговых рынках – сильнейший сигнал подумать о возможной паузе в снижении КС
❗️ВСЁ, ЧТО МЫ НАПИСАЛИ В ИЮНЕ 2025г (быстрое снижение КС противопоказано), ПОЛНОСТЬЮ ПОДТВЕРДИЛОСЬ
МИРОВОЕ ПРОИЗВОДСТВО СТАЛИ В МИРЕ (WSA): КИТАЕ ПРОДОЛЖАЕТ ПРЕБЫВАТЬ В МИНУСЕ, НО ВСЕ В ПОРЯДКЕ В ШТАТАХ
По данным World Steel Association глобальное производство стали в апреле составило 153.4 млн тонн (-1.9% гг) vs 159.9 млн тонн (-4.2% гг) до этого.
4М2026: 613.3 млн тонн -2.0% гг
ТОП-3: в Китае минус несколько сократился: -2.8% vs -6.3% гг, а в Индии положительные темпы стали более скромными (3.9% vs 9.4% гг), резко скакнули вверх США: (9.4% vs 5.2% гг).
В России в апреле произведено всего 5.0 млн тонн стали vs 5.4 млн месяцем ранее, и это на -12.4% меньше прошлогоднего показателя vs -10.2% марте. За 4М26: -12.0% гг, у нашей страны – худшие темпы среди ведущих производителей…
MMI в Max 🌏
